过去两年，随着大模型训练和AI推理需求快速增长，数据中心行业正在经历新一轮重构。
一边是互联网平台、云服务商以及AI企业持续扩大算力投入，带动智算中心建设提速；另一边，传统IDC行业也面临新的竞争格局变化——单纯依靠机柜扩张和资源租赁的发展模式正在发生改变，绿色能源获取能力、液冷散热技术以及运营效率，逐渐成为决定竞争力的新变量。
所以，越来越多拥有能源、材料和制造能力的企业开始进入算力产业链。
6月15日，东阳光（600673.SH）披露重大资产重组草案，拟通过发行股份方式收购东数一号剩余70%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易完成后，东阳光将合计持有东数一号100%股权，并通过东数一号实现对秦淮数据100%控股。
根据交易草案，本次交易不含募集配套资金的交易对价为80.50亿元，发行股份购买资产价格确定为19.68元/股。同时，公司拟募集不超过80亿元配套资金，重点投向秦淮数据零碳数据中心产业基地（A模组）、环首都·太行山能源信息技术产业基地10-11期、辉腾火山五号基地一期1-3号楼建设等项目。
作为国内领先的超大规模绿色智算基础设施运营商，秦淮数据长期深耕全国一体化算力网络国家枢纽节点。截至2026年2月28日，公司在运营的园区级超大规模及批发零售数据中心达到29个，运营中的数据中心总IT容量达800MW，远期规划新增容量约4GW。
从表面看，这是一笔数据中心行业并购交易；但背后折射出的，是AI时代产业链分工正在发生变化——越来越多传统制造企业开始从产业链配套环节向算力基础设施领域延伸。
IDC行业进入重构期
长期以来，IDC行业的核心竞争力主要体现在资源获取能力、机柜规模以及客户资源。
但随着AI大模型快速发展，行业竞争逻辑正在发生变化。
一方面，训练和推理需求持续增长，推动智算中心建设进入新阶段。另一方面，AI服务器功耗不断攀升，数据中心面临更高的供电、散热和能耗管理要求。
与此同时，国家持续推进“东数西算”工程和全国一体化算力网络建设，引导新增算力向国家枢纽节点集聚，加快形成算电协同、东西协同的发展格局。
在新的产业环境下，数据中心运营商不仅需要获得土地、电力和客户资源，还需要具备更强的能源管理和能效优化能力。尤其是在绿色低碳发展背景下，绿电获取能力正在成为行业新的竞争要素。相关政策明确提出推动算电协同发展，并鼓励绿色数据中心建设。对于数据中心运营商而言，如何降低能耗成本、提升能源利用效率，已经成为影响长期竞争力的重要因素。
与此同时，液冷技术的重要性也在快速提升。随着AI服务器功率密度不断提高，传统风冷散热方案逐渐接近性能极限，液冷正成为行业重要技术路线。从供电系统到散热系统，从电源管理到能源利用效率，数据中心产业链各环节之间的协同正在不断加强。
这意味着，IDC行业正在从单纯的资源竞争转向能源、散热、运营效率和产业协同能力的综合竞争。
从制造到算力：传统企业为何开始进入新赛道
行业变化，也在推动玩家结构发生变化。
过去，数据中心运营商与制造企业之间分工相对明确。前者负责建设和运营数据中心，后者则提供电子元器件、供电设备、散热系统等配套产品。
但AI时代正在打破这种边界。
随着数据中心对能源管理、液冷散热和高效供电系统的需求持续提升，产业链上下游之间的联系日益紧密，越来越多具备制造能力和技术积累的企业开始向算力产业链延伸。
东阳光正是其中的代表案例之一。
长期以来，东阳光深耕电子元器件、化工新材料、高端铝箔等领域，在材料和制造环节积累了较强产业基础。
在电子元器件领域，公司拥有从铝锭到电容器的完整产业链制造能力。其积层箔技术采用粉末烧结工艺，在比容、体积和可靠性等方面具备优势，可满足AI服务器高密度供电需求。目前积层箔相关产品积层箔电容器已获得全球超过100家服务器电源企业认可。
今年6月，东阳光与全球电源管理与散热解决方案企业台达签署战略合作协议。根据协议，台达服务器电源、UPS及SST相关产品将优先搭载东阳光积层箔电容器、超级电容器及液冷材料。此前双方联合研发的SST智能直流供电系统转换效率达到98.5%，为高密度算力场景提供供电解决方案。
在液冷散热领域，东阳光近年来持续加码布局。
公司先后联合中际旭创、大图热控、浙江芯寒智能等企业，完成冷板式液冷和浸没式液冷技术布局。目前液冷工厂已实现量产，冷板模组设计产能达到30万套/年，CDU设计产能达到4200台/年。
从产业链位置来看，东阳光原本主要处于算力基础设施的上游环节，为行业提供材料、元器件及热管理方案。而通过此次并购，公司将进一步延伸至数据中心运营领域，形成覆盖电子元器件、液冷科技、算力运营及AI应用的产业布局。
绿电与液冷打通算力全链条协同
相比传统意义上的财务投资，本次交易更值得关注的是产业协同价值。
作为国内领先的绿色智算基础设施运营商，秦淮数据已形成覆盖京津冀、内蒙古、甘肃、宁夏、粤港澳大湾区及长三角等重点区域的算力基础设施网络，运营中的数据中心总IT容量达到800MW，并储备约4GW远期规划容量。
与此同时，东阳光则在绿色能源、电子材料、液冷散热等领域拥有较强产业基础。
例如，公司在乌兰察布等地区已具备绿电资源和产业布局优势；在液冷领域拥有氟化冷却液、冷板组件等核心材料和部件能力；在电子元器件领域则拥有超级电容器、积层箔电容器等产品积累。
双方结合后，在供电、散热和能源利用效率等方面具备较强协同空间。
从行业角度看，这种协同模式也反映出当前数据中心行业的发展趋势——随着AI基础设施复杂度不断提升，单一环节优势已难以支撑长期竞争力，产业链上下游正在从简单供需关系转向更深层次协同。
近年来，东阳光与秦淮数据已共同推进内蒙古乌兰察布、湖北宜昌、广东韶关等地智算中心建设合作，探索“电—算—产”融合发展模式。本次交易完成后，双方有望进一步推动绿色能源、先进制造与算力基础设施之间的协同发展。
根据备考审阅报告测算，若本次交易完成，以2025年备考数据为基础，东阳光归属于母公司所有者的净资产预计较交易前增长82.44%，营业收入增长42.66%，归属于母公司所有者的净利润增长241.16%。
从行业视角看，东阳光并购秦淮数据或许只是新一轮产业整合的一个缩影。
随着AI基础设施建设持续推进，数据中心竞争正从规模扩张转向综合能力竞争，产业链上下游之间的边界也在不断被重新定义。未来，无论是IDC运营商向能源和散热环节延伸，还是制造企业向算力运营领域拓展，围绕“电、冷、算、用”构建一体化能力，都可能成为行业发展的重要方向。
在这一过程中，东阳光与秦淮数据的结合，不仅是一家制造企业向算力基础设施领域延伸的案例，也为AI时代产业链协同和实体产业升级提供了新的观察样本。
【本文仅供参考，不构成投资建议。】
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