广证策略市场调整未改基本面稳预期合力正加速集结

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　　市场调整未改基本面稳预期合力正加速集结

　　◎记者郭成林

　　近期，A股市场宽幅震荡，前期涨幅较大的科技板块调整尤为明显，投资者情绪也随之波动。从追逐热门赛道到重新审视风险，市场叙事似乎在很短时间内发生了切换。但需要追问的是，中国经济、产业升级和上市公司经营的基本面，是否真的在几周之内发生了方向性逆转？答案显然是否定的。

　　市场价格受流动性、风险偏好和交易结构影响，在短期内会偏离基本价值。回溯历史，A股往往会因情绪放大而出现超调：行情向上时容易把远期成长提前定价，市场调整时又会把局部风险外推为整体趋势。

　　就在市场情绪低迷之际，一系列明确信号正在密集释放。7月19日晚间，中国国新、中国诚通两大国有资本运营公司同步宣布增持A股，合计投入规模已超600亿元，并明确表态坚定看好中国资本市场发展前景。上海证券报记者还从接近监管人士处了解到，中国证监会将于7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。从国有资本真金白银率先入场，到监管层面对面倾听市场声音，稳定预期的合力正在加速集结。稳是资本市场的大局和前提，这一政策取向从未动摇，且正在从制度设计转化为一连串实际行动。

　　有资本市场研究专家认为，越是在这种时候，越有必要把关注焦点重新拉回中国资产的安全韧性和价值中枢之上。站在当前位置，锚定宏观基本面、产业竞争力、硬核科技创新和企业真实回报，是凝聚投资共识、推动市场行稳致远的必要选择。

　　基本面未改，市场为何调整

　　不妨先回顾今年以来市场的起伏。

　　2月底以来，中东局势升级推动国际油价大幅波动，全球资本市场风险偏好下降，A股也经历了一轮明显调整。从2月28日冲突升级起至3月末，由于资源类、高股息资产走强，上证综指和深证成指跌幅分别为6.51%和7.02%，但跌幅明显小于同期全球其他主要市场。

　　当时，在美元资产全球超配预期减弱的大背景下，市场逐渐形成两条清晰共识：一是中国资产在全球不确定性上升环境中的安全韧性，二是科技创新将成为夯实中国资产优势的关键推动力。

　　4月以后，随着地缘风险阶段性缓和、原油价格回落，全球市场风险偏好快速修复。同时，全球主要科技企业继续加码人工智能基础设施投入，科技板块加速修复并突破阶段性新高。市场的底层逻辑并没有发生变化，但科技板块的声量迅速抬升，资金集中度和交易拥挤度也同步上升。

　　在“错失恐惧”驱动下，部分科技资产逐步形成高预期、高估值、高热度的组合，一些缺乏核心技术、订单和盈利支撑的公司也被概念行情裹挟。市场一度把成长与价值、高股息与科技创新简单对立，现金流、资本回报和长期竞争力反而被边缘化。这种脱离基本面的风格极化，本身就为随后的估值收缩和交易结构调整埋下了伏笔。

　　进入7月，全球科技股波动加剧，市场开始重新评估人工智能资本开支的可持续性、盈利兑现节奏和前期估值扩张幅度。A股科技板块随之快速调整，部分交易拥挤的细分方向跌幅较大。

　　需要看清的是，当前调整更多体现为高预期的再定价、集中持仓的再平衡和风险偏好的阶段性收缩，并不意味着人工智能产业趋势、中国科技自立自强进程或上市公司基本面发生了整体逆转。

　　市场真正需要修复的，是价格与基本面之间的局部偏离，而非对中国资产长期价值的判断。

　　中国资产的安全韧性和价值锚点仍在

　　冷静观察，此前帮助市场抵御外部冲击的价值支撑依然存在。

　　中国资产的安全韧性，来自宏观政策空间、完整产业体系、超大规模市场和企业盈利基础；中国科技的长期价值，则取决于技术突破、产业转化和商业回报。这些因素不会因海外市场几日波动或一次交易风格的切换而消失，仍是A股价值中枢的基本盘。

　　首先看宏观面。“十五五”开局之年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策继续靠前发力，为经济稳定增长和资本市场平稳运行提供了清晰的政策环境。国家统计局数据显示，上半年国内生产总值同比增长4.7%，经济增量约3.6万亿元为近五年同期最高；居民消费价格同比温和上涨1.0%，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月降至5.0%。这些数据表明，在外部冲击加剧的情况下，中国经济仍保持了较强的运行韧性。

　　再看产业面。完备的工业体系、稳定的能源与关键资源供应、纵深广阔的国内市场和持续升级的制造能力，是中国资产安全的重要底座。2026年上半年，我国规模以上工业企业利润保持两位数增长；制造业增加值占GDP比重为26.2%，比三年前提高0.4个百分点。此外，上半年农业、服务业增加值均实现同比增长，其中：租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业等增幅靠前；货物进出口总额同比增幅达16.9%，服务零售额增长5.3%。同时，能源体系的强劲韧性也为我国经济构筑起重要护城河。截至2026年5月末，我国新能源装机容量已达19.2亿千瓦，占全国总发电装机容量的48%，为我国能源价格的稳定和自主可控打下基础。

　　然后看公司面。首先是业绩基础正在改善。截至7月15日，沪市756家主板公司发布2026年半年度业绩预告，其中306家预计净利润增长或扭亏；截至7月18日深市共有900家公司披露业绩预告，预计实现净利润合计约2307亿元，同比增长约147%，超过一半的公司业绩增长或改善。基础化工、有色金属、煤炭、电子、电力设备等多个行业表现较为突出，反映出资源价格、制造升级和科技需求正在向上市公司利润端传导。其次是股东回报持续增强。沪市公司2025年年报现金分红已完成派发超过8900亿元，尚有约2600亿元将在近期陆续落地。以7月17日的收盘价计算，目前沪市股息率整体在2.5%左右，其中上证50的股息率近3.4%，上证180股息率也超过3.1%。近年来，现金分红、股份回购和主要股东增持逐步成为上市公司稳定预期、改善治理和回报投资者的重要机制。对资本市场而言，真正可靠的价值锚点，最终还要落到可持续现金流、稳定资本回报和规范公司治理上。

　　最后看科技面。华为“韬定律”颠覆芯片设计传统、中国火箭全球首现网系回收、Kimi发布全球首个3万亿级别的开源模型……可见，我国科技创新的脚步从未停歇。而近日举行的2026世界人工智能大会更是观察我国科技领域创新突破的重要舞台，精彩纷呈的展品彰显着人工智能领域的科技突破正在从实验室加快渗透到千行百业的应用场景中。

　　对于中国科技企业来说，在国内强韧的产业基础、能源优势和超大规模应用场景的加持下，不仅有更大概率在全球AI浪潮下乘势而上，还能够依托我国科技自立自强的政策红利不断开拓国内市场。

　　上市公司的业绩变化已经提供了部分验证。2025年年报显示，科创板和创业板的净利润分别增长26.6%和21.5%。截至7月16日晚，科创板已有32家公司披露2026年上半年业绩预告，其中30家预喜，包括22家预计净利润同比增长、6家预计扭亏为盈，多个领域的龙头企业均实现大幅增长。创业板方面，报喜公司比例也近八成，相关头部公司增速也相当亮眼。

　　市场自发传递信心与监管积极呵护引导

　　既然价值基础没有出现方向性变化，市场为何会在短期内快速转弱？

　　不少专业人士告诉记者，当前市场流动性充裕，问题还是出在情绪面上。资本市场从来都是“信息”和“信心”共同作用的市场。如果说“信息”的决定因素是基本面和披露效率，那么“信心”的关键则在于每一个市场参与者的情绪，这需要更强有力的市场信号。

　　目前，市场各类参与主体已在披露积极信号。

　　7月19日晚，中国国新、中国诚通两大国有资本运营公司同时宣布，坚定看好中国资本市场，增持A股。中国国新公告称，公司坚定看好中国资本市场发展前景，坚定支持央企科技创新和高质量发展，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。中国诚通宣布，近日公司及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。

　　7月14日以来，已有490余家A股公司披露业绩预喜的公告，其中主板430余家、两创板自愿性披露50余家，不乏此前市场高度关注的“明星”企业。过去一周，两市增持、回购或利润分配公告达到1500余条，其中主板有820余条、两创板相关公告超600条。多家券商7月17日第一时间对市场两融“批量强平”的小作文予以否认，明确当前两融风险可控，不存在大面积“强平”情形。还有一些私募机构官宣自购，让“越跌越买”付诸实践；多家头部量化机构此前也纷纷否认“已将韩国科技股走势纳入因子模型”的传言。

　　市场自发传递信心的背后，也能看到管理层的引导和呵护。

　　此前，监管部门多次强调，稳是大局、是前提，是资本市场高质量发展的必然要求，将继续推动发挥各方合力，健全长钱长投的市场机制；主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，让资本市场更包容、更适应科技企业发展需求。从实际举措来看，无论是加快发展宽基ETF产品、推出主动ETF试点，还是推出科创板“1+6”政策、“并购六条”、创业板深化改革等举措，管理层都是按照这样的思路，推动市场更加稳定健康发展，助力资本与实体经济的双向融合。

　　其实，从中央到地方、从证券监管部门到行业主管部门，支持实体经济高质量发展，鼓励真科技、硬科技的态度始终旗帜鲜明。真正要防范的，是那些没有基本面支撑、靠着概念炒作推波助澜的“伪科技”企业。监管的初衷始终是竭力避免因“滥竽充数”者搅乱市场的稳定秩序和科技创新的良好生态。

　　近期，多家研究机构也对市场长期趋势表示肯定。国泰海通研报称，稳定是底色，中国股市企稳与转机已不远，金融、资源、科技等行业有望呈现高景气增长。申万证券策略团队也认为，本轮抛压已集中释放，微观结构稳定性可能很快自然恢复；红利类资产有望加快修复，同时存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。

　　站在新的均衡起点，A股的行稳致远仍需回到中国资产安全韧性和价值中枢的主线上。积极看待中国经济和科技创新的长期前景，越是经历波动，越应坚持以业绩检验成长、以现金流衡量价值、以产业竞争力判断未来，识别那些估值有基础、科技有含量、治理有约束、回报有持续性的企业。

　　如此，市场的“信心”才有“稳”的基础和“进”的支撑。

　　市场须知，中国资产的价值锚点从未消失，它正在宏观韧性、产业升级、科技突破和公司回报中被不断夯实。

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